體育播報(bào)07月11日宣 據(jù)《羅馬體育報(bào)》消息，前國米主席張康陽起訴橡樹資本，最高索賠金額可達(dá)4.5億歐元。

該媒體表示，在國際米蘭收購案完成兩年后，如果前主席張康陽在盧森堡提起的司法訴訟全部或部分勝訴，這筆交易對橡樹資本而言可能會(huì)比預(yù)期更為昂貴。據(jù)傳聞，這位前所有者已啟動(dòng)一項(xiàng)法律程序，索賠金額最高可達(dá)4.5億歐元：從法律角度來看，這一主張似乎并非毫無依據(jù)。2024年4月，橡樹資本三年前向張康陽提供的2.5億歐元貸款到期，由于每年12%的利息資本化，該債務(wù)已增至約4億歐元。面對張康陽無力償還的局面，橡樹資本執(zhí)行了以俱樂部股份作為貸款擔(dān)保的質(zhì)押權(quán)。

然而，該機(jī)制的高效性不能過度損害債務(wù)人利益：被質(zhì)押資產(chǎn)價(jià)值與債務(wù)之間的差額（如有）應(yīng)歸屬債務(wù)人，而債權(quán)人僅有權(quán)實(shí)現(xiàn)其債權(quán)，不得超額獲利。這就是所謂的“公平抵押原則”（patto marciano），為所有文明國家法律體系所承認(rèn)。因此，核心問題在于確定國際米蘭扣除債務(wù)后的價(jià)值——且并非以當(dāng)前日期為基準(zhǔn)，因?yàn)槿缃裨搩r(jià)值已遠(yuǎn)高于張康陽對橡樹資本的欠款。盡管合并凈資產(chǎn)仍為負(fù)值，但一家公司的價(jià)值并不等同于會(huì)計(jì)賬面結(jié)果，而更取決于其創(chuàng)造利潤和現(xiàn)金流的能力。對于足球俱樂部，最常用的方法是按運(yùn)營收入乘以一定倍數(shù)，這種計(jì)算方式簡單粗略，但為市場普遍接受。最終很可能由一個(gè)專家委員會(huì)裁定，綜合多種方法得出平均值：如果評估出的價(jià)值高于近4億歐元的債務(wù)，差額部分應(yīng)支付給張康陽。

對橡樹資本而言，這當(dāng)然不是流動(dòng)性問題，但會(huì)改變這筆交易的經(jīng)濟(jì)效益——該基金此前一直試圖避免走到這一步，最終還是不得不接手一項(xiàng)資產(chǎn)，而過去兩年中，由于競技成績的提升，該資產(chǎn)已經(jīng)增值：2025年，三年內(nèi)第二次闖入歐冠決賽帶來了超出預(yù)期的收入、年度盈利以及部分債務(wù)的償還。私募基金追求14-15%的年化回報(bào)率：因此，對所購資產(chǎn)進(jìn)行增值是一場與時(shí)間賽跑的比賽，成本極高，而一旦法律糾紛推高收購成本，將顯著壓縮利潤空間。